继五年前因瑞德西韦“批量坐褥”表述子虚被警示后，博瑞医药(688166.SH)再因3.8亿召募资金管制失控、信披非法被警示函。内控裂缝恶疾难治的博瑞医药，还面对盈利智商下滑逆境。

证券之星留心到，受流感趋势变化影响，奥司他韦原料药需求及价钱波动影响，博瑞医药抗病毒类居品在2024年收入大幅下滑，拉低原料药及母公司收入的举座增速。归母净利润演变为三连跌后，博瑞医药本年一季度功绩进一步恶化：2025年Q1抗病毒类居品收入暴跌70%，主力制剂同步缩水24%，单季归母净利骤降近80%。

细究之下，研发用度增出息一步挤压了利润空间，重金押注的GLP-1减肥药BGM0504打针液是幕后推手之一。跟着减肥药商场的握续火爆，如安在一众竞品中解围考验着博瑞医药。

再踩信披监管红线

6月28日，博瑞医药发布公告称，公司及财务总监邹元来于近日收到《江苏证监局对于对博瑞生物医药(苏州)股份有限公司、邹元来摄取出具警示函纪律的决定》。

左证《警示函》，2019年11月27日，博瑞医药召开董事会审议通过了《对于使用暂时闲置召募资金进行现款管制的议案》，高兴公司使用不杰出东谈主民币3.8亿元的暂时闲置召募资金进行现款管制，使用期限不杰出12个月，自董事会审议通过之日起12个月内有用。2020年11月26日，上述董事会决策期限届满，公司未实时赎回闲置召募资金现款管制的居品。

博瑞医药迟至2020年12月11日方召开董事会审议改日12个月的现款管制额度，对于2020年11月27日至2020年12月10日之间存续的现款管制情况，公司未履行审议设施和信息败露义务。

博瑞医药上述举止违背了《上市公司信息败露管制方针》(证监会令第40号)第二条第一款和《上市公司监管指令第2号——上市公司召募资金管制和使用的监管条件》(证监会公告201244号)第七条第二款的端正。在前述事项中，邹元来行为博瑞医药财务总监未能勤恳尽职，督促公司范例使用召募资金，保证公司实时败露关系信息，违背了关系端正。江苏证监局决定对博瑞医药及邹元来摄取出具警示函的行政监管纪律，并记入证券期货商场诚信档案。

证券之星留心到，博瑞医药五年前就踩过信披红线。博瑞医药于2020年2月12日败露《对于抗病毒药物研制得回证明的公告》称，“于近日顺利仿制拓荒了瑞德西韦原料药合成工艺本领和制剂本领。公司仍是批量坐褥出瑞德西韦原料药，瑞德西韦制剂批量化坐褥正在进行中”。经核查，公司公告中所称“批量坐褥”骨子为药品研发中小试、中试等批次的考验性坐褥，而非已完成审批并驱动认真界限化、生意化坐褥销售瑞德西韦原料药和制剂。由于信息败露不明晰、不准确，违背了连络端正，江苏证监局对博瑞医药实时任董事会布告王征野摄取出具警示函的行政监管纪律。

抗病毒类居品负增长拉低原料药增速

官网线路，博瑞医药建设于2001年，2019年在科创板上市，公司领先发展原料药和医药中间体，后向制剂端蔓延业务，现在聚焦于首仿、难仿、秉性原料药、复杂制剂和原创性新药，推行原料药与制剂一体，仿制药与翻新药会聚，海外商场与国内商场并重的业务体系。

证券之星留心到，除了内律例度存裂缝外，博瑞医药还面对盈利智商下滑的穷困。财报线路，2024年博瑞医药完了营业收入12.83亿元，同比增长8.74%；归母净利润1.89亿元，同比减少6.57%；包摄扣非后净利润1.81亿元，同比减少3.12%。这已是博瑞医药上市后归母净利润畅通第3年下滑。尽管2024年博瑞医药的营收还保管增长，但较2023年15.94%的增速大幅放缓。

细分来看，博瑞医药的营收主要为居品销售、本领和权利分红，居品销售收入由自原料药和制剂类组成。其中，原料药一直是博瑞医药的营收复古，原料药主要分为抗病毒类、抗真菌类、免疫扼制类以十分他类。

2024年，博瑞医药居品销售收入约11.49亿元，较上年同期增长12.27%。其华夏料药居品收入9.88亿元，同比增长11.57%，但低于2023年的增速。

原料药收入举座保握增势，但细分板块变化剧烈：抗病毒类居品收入较旧年同期减少37.92%，主要为受流感趋势变化影响，奥司他韦原料药需求及价钱有所波动；抗真菌类居品生意化需求放量增长，收入较旧年同期增长60.28%；免疫扼制类居品，受生意化需求拉动，收入较旧年同期增长45.72%；其他类居品中由于新址品络续参预商场，收入较旧年同期增长10.22%。抗病毒类居品是原料药中独一收入负增长的，何况严重任担举座板块增速。

另一条线制剂类居品收入同比增长16.77%至1.61亿元，占居品销售收入的14.02%，但2023年其制剂居品增速为37.46%。

博瑞医药本领和权利分红的收入则彰着下滑。具体而言，本领转让或奇迹以及居品权利分红2024年录得收入0.39亿元、0.6亿元，区分同比下滑48.26%、3.02%。

步入2025年，奥司他韦原料药的需求握续低迷，价钱也随之下滑，这一态势平直导致博瑞医药抗病毒类居品本年一季度的收入骤降70.08%。与此同期，奥司他韦制剂需求及价钱下滑导致制剂居品收入着落24.4%。双重不利重复下，进而导致博瑞医药一季度原料药收入同比下滑26.69%。

中枢品种放量握续受阻，博瑞医药2025年第一季度功绩握续恶化：完了营收约2.49亿元，同比减少26.81%；归母净利润1295.98万元，同比减少79.77%。

翻新药研发加大参预挤压利润

证券之星留心到，2024年博瑞医药的销售用度、管制用度、研发用度均同比增出息一步挤压了利润空间，其中研发用度开支是重头戏。拉万古期线，2022年至2024年，博瑞医药的研发用度区分为2.07亿元、2.49亿元和2.97亿元，占当期营业收入的比重区分为20.35%、21.08%和23.19%。

博瑞医药在2024年年报中提到，BGM0504打针液等翻新药及吸入制剂的研发参预不竭加大。翻新药及吸入制剂总共研发参预占公司研发参预的62.78%，同比增长77.37%；其中翻新药参预较上年同期增长97.3%，吸入剂参预较旧年同期增长52.27%。

据悉，多肽类降糖药BGM0504打针液是博瑞医药自主研发的GLP-1(胰高血糖素样肽1)和GIP(葡萄糖依赖性促胰岛素多肽)受体双重欣喜剂，可欣喜GIP和GLP-1下贱通路，产生律例血糖、减重和调节非乙醇性脂肪性肝炎(NASH)等生物学效应，展现多种代谢疾病调节后劲。

左证公开信息，博瑞医药的BGM0504打针液瞻望资金参预总界限为3.57亿元。为了给这款居品“造势”，博瑞医药董事长袁建栋曾“以身试药”。

2023年10月召开的“大咖解读GLP-1全产业链系列疏浚会”电话会议上，袁建栋暗示，其本东谈主亲身试药(BGM0504打针液)，体重从91公斤降到76公斤(减重30斤)。然则，由于BGM0504打针液用于减重尚处于临床考验阶段，有用性尚不解确，其对于药效的关系言论具有误导性，为此江苏证监局向袁建栋下发了警示函。

为止2024年末，BGM0504打针液进入临床Ⅲ期，已参预约1.32亿元，改日尚需两个多亿的重金参预。

证券之星留心到，博瑞医药的资金压力不小。为止本年一季度末，博瑞医药的货币资金8.13亿元，总共欠债26.69亿元。其中短期借款和长久借款区分为1.31亿元、11.55亿元。2022年-2024年及2025年1-3月，博瑞医药财务用度的利息用度区分为2371万元、4442万元、5244万元和1497万元，不竭增长的利息支拨对公司盈利产生一定影响。

为缓解资金压力，博瑞医药旧年推出募资不杰出5亿元的定增谈判，扣除关系刊行用度后的募资净额一谈用于补充流动资金和偿还银行贷款。本年5月，博瑞医药还布告拟注册刊行不杰出3亿元的中期单子。

证券之星留心到，跟着减肥药商场的握续火爆，国内企业中，华东医药、通化东宝等双靶点GLP-1也处于在研情景。但翻新药物的本领条件高、研发难度大、研发投资大、周期长，风险大。博瑞医药的BGM0504打针液能否在一众竞品中赢得先发上风还有待考据。(本文首发证券之星开云kaiyun.com，作家|刘凤茹)